当 AI 大模型从千亿参数迈向万亿规模，当 AI Agent 开始规模化商用，算力产业的核心矛盾早已从 “单卡性能不足” 转向 “集群协同效率低下”。传统 “服务器 + 交换机” 的堆叠模式下，通信损耗正在吞噬 30%-50% 的算力投入，单纯堆卡已无法匹配产业发展需求。超节点（SuperPod）通过 Scale-Up 紧耦合架构，将数百至数千颗算力芯片整合成逻辑上的 “一台巨型计算机”，实现统一内存编址、微秒级卡间时延与 PB 级互联带宽，直接将集群算力有效利用率从 40% 提升至 80% 以上，成为下一代 AI 算力基建的核心范式。

据华泰证券测算，2026 年是国内超节点规模化落地元年，全年市场规模突破 500 亿元；2028 年市场空间将达 3414 亿元，2026-2028 年复合增速高达 194%，三年规模扩张近 8 倍。这场架构重构并非均匀利好产业链，而是精准拉动整机集成、算力芯片、内存互连、光通信、高速连接、交换网络、液冷散热七大核心环节的价值跃升，一批具备技术壁垒与先发优势的龙头企业，将迎来 “量价齐升” 的业绩爆发期。

一、超节点：AI 算力的底层范式革命，从概念走向业绩兑现

超节点不是简单的机柜堆叠，而是算力系统的底层重构。其核心是通过高速互联协议、软硬件协同优化，打破单节点物理边界，让庞大的算力集群像单一设备一样高效调度。对于国产算力产业而言，超节点更是弥补单卡性能差距、实现系统级反超的核心破局之道。

三大核心驱动，支撑行业指数级增长

1、模型迭代倒逼效率升级：万亿参数大模型训练、长上下文推理对通信时延与带宽提出极致要求，传统分布式架构已触达效率天花板，超节点是万卡 / 十万卡级智算中心的唯一可行方案。

2、国产替代的核心抓手：海外高端芯片供给受限背景下，通过系统级架构优化提升集群整体算力，是国产算力追赶全球先进水平的核心路径，政企、运营商智算中心已将超节点作为标配方案。

3、资本开支加速落地：2026 年国内头部互联网厂商超节点采购占算力资本开支比例已达 15%-17%，预计 2027 年将提升至 30%，阿里、字节、腾讯等厂商单家规划超节点机柜均超 2000 柜，订单规模持续超预期。

从产业节奏看，2026 年下半年已进入超节点批量交付期，华为 Atlas 950 SuperPoD、浪潮元脑 SD200、中科曙光 ScaleX640 等产品全面量产，产业链上下游从 “主题预期” 正式进入 “订单 - 交付 - 业绩” 的验证阶段，相关公司的业绩弹性将逐季释放。

二、全产业链七大核心环节，龙头标的全面梳理

超节点产业链覆盖从底层芯片到整机集成、从高速互联到散热配套的完整链条，不同环节受益逻辑与弹性各不相同。其中，整机系统是价值集成核心，算力芯片是性能底座，内存互连、光通信、高速连接是架构升级带来的核心增量，交换网络、液冷散热是刚需配套。

（一）整机系统集成：超节点价值核心，量利齐升最显著

超节点对系统设计、信号完整性、供电散热的要求远高于传统服务器，技术壁垒大幅提升，行业毛利率从传统服务器的 10%-15% 提升至 20%-30%。具备大规模集群交付能力、多生态适配能力的头部厂商将充分受益。

1. 浪潮信息：国内 AI 服务器绝对龙头，商用市场超节点主力

业绩爆发验证行业景气 2026 年上半年预计归母净利润 26-31 亿元，同比增长 226%-288%，半年利润超过 2025 年全年；二季度单季净利润 19.95-24.95 亿元，环比增长 233%-317%，业绩全部来自 AI 服务器主业增长，盈利质量极高。

产能与市场地位

国内 AI 服务器市占率达 52.3%，连续六年稳居第一，份额超过第二至第五名总和；全球 AI 服务器出货量位列第二，增速居全球前五之首。

元脑 SD200 超节点是国内首款通过信通院评测的本土产品，单机柜支持 64 颗 AI 加速芯片高速互联，同时兼容英伟达与国产算力路线，2026 年三季度进入大规模交付阶段。

在手订单超 350 亿元，交付排期至 2027 年，在阿里、字节、腾讯等头部互联网厂商超节点招标中份额均达 40% 左右，是商用市场超节点的核心供应商。

核心受益逻辑：凭借 JDM 联合设计模式与万卡级集群交付经验，浪潮深度参与互联网大厂超节点架构设计，产品结构持续向高毛利的超节点整机柜升级，叠加规模效应，盈利能力持续修复，是行业景气度最直接的受益标的。

2. 中科曙光：国产超节点国家队，全栈自研构建深厚壁垒

作为国内超算领域的 “国家队”，中科曙光是唯一打通 “芯片 — 整机 — 液冷散热 — 存储 — 调度软件” 全链路自研的企业，也是全国产化超节点方案的核心抓手。

业绩稳步兑现，盈利质量持续提升 2025 年实现营收 149.64 亿元，归母净利润 21.76 亿元，同比均增长 13.87%，毛利率长期维持 30% 左右，显著高于行业平均水平；2026 年一季度扣非净利润同比增长 53.30%，主业盈利能力加速释放。

产能与市占：超节点与液冷双龙头

自研 ScaleX640 超节点单机柜支持 640 卡，算力密度处于行业第一梯队；“曙光 8000” 十万卡全国产超集群落地，是目前国内规模最大的全国产超节点方案，日均处理作业 15 万个。

国内超算市占率连续 12 年第一，七大国家级超算中心全部由公司承建，政务、科研、能源等关键行业项目壁垒稳固。

控股子公司曙光数创连续四年蝉联液冷基础设施市占率第一，份额高达 61.3%，浸没相变液冷方案单机柜可支持 900kW 功率，是高密超节点的标配散热方案。

核心受益逻辑：超节点带来的不仅是服务器出货量增长，更是单项目价值量与毛利率的双重提升。中科曙光凭借全栈自研能力，可提供一站式超节点总包方案，单项目价值量是传统服务器集群的 1.5 倍以上，深度协同海光信息的全国产化方案，在信创市场具备独家供给优势。

3. 紫光股份：算网一体化龙头，交换机 + 整机双轮受益

紫光股份旗下新华三是 A 股稀缺的同时具备高端交换机、AI 服务器自研量产能力的厂商，超节点架构下同时受益于整机柜与交换机用量的双重增长。

业绩加速释放，利润弹性凸显 2026 年上半年预计归母净利润 19.1-23.2 亿元，同比增长 83.5%-122.9%；一季度营收 279.85 亿元，同比增长 34.61%，净利润同比增长 126.06%，利润增速显著高于营收增速，产品结构持续优化。

市场地位与超节点布局

企业网交换机市占率 37%，连续多年国内第一；数据中心交换机市占 33.1%，位居行业第二；企业级 WLAN 连续 17 年蝉联国内第一。

UniPoD S80000 超节点覆盖 32-1024 卡规模，自研 51.2T 交换芯片支撑高速互联，同时适配英伟达与国产算力路线，在运营商、政企智算中心市场份额稳居前列。

超节点架构下，GPU 与交换机的配比从传统的 4%-5% 提升至 15% 以上，同一个万卡集群交换机用量暴增约 300%，新华三作为交换机龙头直接受益于用量与单价的双重提升雪球。

核心受益逻辑：超节点规模越大，对高速网络的需求越强，交换机的价值占比越高。紫光股份凭借 “交换机 + 服务器 + 存储” 的全栈 ICT 能力，为政企、运营商提供算网一体化超节点方案，内资全控后国产化项目参与度大幅提升，成长空间全面打开。

（二）算力芯片：超节点的性能底座，价值占比最高

单套超节点集群中，算力芯片价值量占比超 60%，是产业链价值最核心的环节。超节点规模化部署直接拉动高端 AI 加速芯片的批量采购，国产算力芯片凭借生态适配与自主可控优势，迎来加速替代窗口期。

海光信息：超节点算力心脏，国产 AI 芯片双轮标杆

海光信息凭借 “CPU+DCU” 双轮布局，是国产非华为生态 AI 芯片的绝对龙头，也是超节点算力底座的核心供应商。

业绩加速爆发，Q2 单季利润创历史新高 2026 年上半年预计营收 85-93 亿元，同比增长 55.56%-70.20%；归母净利润 17-18.3 亿元，同比增长 41.50%-52.32%；扣除股份支付影响后，扣非净利润同比增速达 74%-85%。二季度单季归母净利润达 10.13-11.43 亿元，环比增长 47%-66%，单季利润首次突破 10 亿元大关。

产能与市占：国产 DCU 绝对龙头，迭代节奏清晰

DCU 产品在非华为生态国产 AI 芯片中市占率约 60%，稳居行业第一；深算三号已全面投入市场，算子覆盖率 99%，适配 365 款主流大模型，覆盖 20 多个关键行业。

下一代深算四号预计 2026 年下半年推出，性能提升 2 倍，支持 FP4 精度与 4.8T 高速互联，有望切入互联网大厂万卡超节点集群，打开商业化放量空间。

CPU 业务占据国内 x86 国产化市场主导地位，金融、电信行业渗透率持续提升，与 DCU 形成协同，为超节点提供完整的算力调度底座。

核心受益逻辑：超节点规模化部署直接拉动高端 DCU 的批量采购，海光 DCU 凭借 x86 生态兼容性、低迁移成本的优势，成为政企、运营商超节点建设的主力芯片选型。与中科曙光深度绑定的软硬件联合优化方案，竞争力突出，随着十万卡级集群批量落地，高端 DCU 出货量与单价将同步提升。

（三）内存与高速互连：架构升级核心增量，超节点效率的关键

超节点要实现 “千卡如同一机”，首先要突破 “内存墙” 与 “通信墙”。内存接口芯片、CXL 内存扩展芯片、PCIe Retimer 三大产品，对应超节点高带宽内存、统一内存池、高速互连三大核心痛点，是架构升级带来的确定性增量。

澜起科技：超节点内存基石，CXL 技术全球领跑

澜起科技是全球内存接口芯片龙头，也是 CXL 内存池化技术的全球领导者，三大产品线全面匹配超节点核心需求，是架构升级的普适性受益者。

业绩超预期增长，产品结构持续优化 2026 年上半年预计营收约 33.35 亿元，同比增长 26.6%；归母净利润 19-21 亿元，同比增长 63.9%-81.2%，净利润增速显著高于营收增速，高毛利 AI 相关产品占比持续提升。二季度单季净利润超 11.5 亿元，环比增长超 36%，业绩逐季加速兑现。

产能与市占：全球寡头格局，技术持续领先

内存接口芯片全球市占率约 36.8%，位居全球首位，与瑞萨、Rambus 形成三足鼎立格局，行业壁垒极高，客户认证周期长达 2-3 年。

CXL MXC 内存扩展控制器芯片全球首发，目前全球市占率超 90%，是实现超节点 “统一内存编址、内存资源池化” 的核心硬件；CXL 3.1 版本已向主要客户送样，技术代际领先优势明显。

产能端与台积电签订长约，2026 年三季度月产能将从 100-110 万颗提升至 150 万颗，增幅达 40%，充分匹配超节点带来的爆发式需求。

核心受益逻辑：超节点对内存容量、带宽的需求呈指数级增长，带来三重增量：一是单台超节点服务器内存插槽数翻倍，传统内存接口芯片用量同步增长；二是 MRDIMM 成为超节点标配，配套的 MRCD/MDB 套片单价是传统 RCD 芯片的 3-5 倍；三是 CXL 芯片、PCIe Retimer 是超节点的新增刚需品类，万卡级集群带来指数级用量增长。公司全面适配多路线超节点方案，不受单一生态限制，受益确定性极强。

（四）高速光模块：超节点互联的光学血管，量价齐升

超节点 PB 级的互联带宽，直接拉动光模块从 100G/400G 向 800G/1.6T 加速迭代，单机柜光模块用量是传统服务器的 5-10 倍，是产业链中增量弹性最大的环节之一。

1. 中际旭创：全球高端光模块龙头，超节点光通信核心供应商

全球份额领先，产能保障充足

2025 年全球光模块市占率达 23.4%，连续三年稳居第一；800G 光模块全球市占 40%-45%，1.6T 产品全球市占 50%-70%，是英伟达、华为超节点方案的核心光模块供应商。

产能端布局国内铜陵、苏州加泰国、马来西亚海外工厂，2026 年底 1.6T 高速光模块月产能将达到 150 万只，稳居全球首位；在手长期框架订单超 300 亿元，产能排产至 2027 年底。

自研硅光技术良率达 95%，成本较传统方案降低 30%-40%，是 800G/1.6T 光模块的主流技术路线，持续巩固技术代际优势。

核心受益逻辑：超节点集群规模越大，对高速光模块的需求越强，单万卡集群 1.6T 光模块用量可达数万只。中际旭创凭借技术与产能优势，同时覆盖海内外超节点建设需求，是全球 AI 算力光通信的核心受益者。

2. 新易盛：全球第二大光模块厂商，增速领跑行业

业绩高增，技术路线全面

2026 年上半年预计归母净利润 70-80 亿元，同比增长 77%-103%，业绩增速位居行业前列；2025 年以 35 亿美元年收入跃居全球光模块厂商第二位，增速在全球前十中排名第一。

800G 产品为当前营收主力，1.6T 产品从 2026 年二季度开始放量，下半年加速交付；发布行业首款 12.8T XPO 液冷可插拔光模块，是 XPO 技术联盟创始核心成员，前沿技术布局领先。

客户覆盖全球主流云厂商与设备商，深度参与海外超节点建设，同时适配国内昇腾、海光生态超节点方案。

核心受益逻辑：超节点推动光模块速率迭代加速，高端产品占比持续提升，新易盛凭借优异的成本控制与快速的客户响应能力，持续抢占全球高端市场份额，业绩弹性显著。

（五）高速连接器：信号传输的物理基石，国产替代弹性大

超节点 224G/800G 的高速信号传输，对背板连接器的信号完整性、带宽能力提出极致要求，高速连接器迎来 “量价齐升” 的黄金期，国产替代空间巨大。

华丰科技：超节点高速神经，华为生态核心连接器厂商

国产 224G 连接器绝对龙头

是 A 股唯一实现 224G 高速连接器量产的企业，也是华为 Atlas 950 超节点背板连接器的核心国产供应商，在昇腾超节点中的份额达 70% 以上，部分核心型号独家供货。

224G 高速连接器单价是传统 112G 产品的 2 倍以上，单套 384 卡超节点的高速模组需求可达 40 万套，价值量显著高于传统服务器集群。

定增 9.7 亿元扩产，2026 年三季度产能将达 1200 万套 / 年，月产能从 6000 套提升至 3 万套，增幅达 400%，全力匹配华为超节点的放量节奏。

核心受益逻辑：超节点架构升级直接带动高速连接器的量价齐升，华丰科技凭借技术先发优势与深度的华为生态绑定，直接受益于昇腾超节点的规模化放量。国产替代背景下，外资厂商份额持续向头部国产厂商集中，公司长期成长空间广阔。

（六）交换芯片与网络：集群组网核心枢纽，用量爆发式增长

超节点 Scale-Up 架构下，交换机与交换芯片的用量较传统集群增长 3 倍以上，且速率从 12.8T 向 51.2T 升级，单价大幅提升，是产业链中需求弹性最突出的环节。

盛科通信：国产高端交换芯片稀缺标的

国内市占率第一的本土交换芯片厂商，自研 25.6T/51.2T 高端交换芯片，突破万卡集群传输瓶颈，是超节点 Scale-Up 架构组网的核心芯片供应商。

25.6T 芯片已完成阿里验证，2026 年阿里招标中占比 20%，标志国产交换芯片正式进入互联网大厂供应链；51.2T 芯片将于 2026 年下半年推出，适配下一代超节点需求。

国内交换芯片市场 95% 以上被海外厂商垄断，国产替代空间巨大，超节点建设为国产芯片提供了绝佳的替代窗口期。

（七）液冷散热：高密超节点的标配刚需，从可选变必选

单个超节点机柜功耗突破 100kW，传统风冷已完全无法满足散热需求，液冷从 “可选项” 变为 “必选项”。超节点渗透率提升直接带动液冷产业从 10% 渗透率向 80% 加速迈进。

英维克：冷板式液冷龙头，华为超节点核心液冷供应商，冷板式液冷市占率超 30%，客户覆盖头部互联网厂商、运营商及政企智算中心。

高澜股份：浸没式液冷技术领先，昇腾 384 超节点液冷方案核心供应商，中标中国移动 20 多亿昇腾 AI 液冷订单，交付能力得到验证。

三、投资价值总结：三重逻辑共振，把握确定性成长主线

超节点不是短期题材炒作，而是有坚实产业基本面支撑的中长期算力升级趋势，全产业链龙头共同受益于行业三重核心逻辑：

第一，需求爆发确定，业绩兑现路径清晰 大模型迭代、AI Agent 落地、智算中心建设三重驱动下，2026-2028 年超节点市场规模三年扩张近 8 倍。头部企业在手订单充足，产能爬坡路径明确，业绩增长可验证、可跟踪，是 AI 板块中少有的高确定性赛道。

第二，国产替代加速，全链条自主可控 海外高端技术供给受限背景下，国产超节点方案从 “备胎选项” 变为 “主流选择”。从算力芯片、整机系统到内存互连、高速连接器，各环节龙头均为国产化核心力量，深度受益信创与算力自主的政策红利。

第三，价值量重构，量价齐升盈利优化 超节点不是简单的产品升级，而是产业链价值的重构。整机、芯片、互连、光模块等环节的产品单价、毛利率均显著高于传统算力产品，龙头企业迎来 “出货量增长 + 产品结构升级” 的双击，盈利弹性远超行业平均。

配置梯队建议：

核心中军（底仓配置）：浪潮信息（行业规模龙头，业绩弹性首选）、中科曙光（国产全栈龙头，订单确定性强）、澜起科技（全球寡头格局，普适性受益）、中际旭创（全球光模块龙头，海内外需求共振）

弹性先锋（进攻配置）：海光信息（国产算力芯片核心，产品迭代催化）、紫光股份（算网一体化双轮驱动）、华丰科技（华为生态绑定，业绩高弹性）、新易盛（增速领跑，高端产品放量）

配套刚需（细分龙头）：盛科通信（国产交换芯片稀缺标的）、英维克（液冷散热龙头）

从 “单机算力” 到 “集群效率”，超节点正在重新定义 AI 算力基建的标准。当市场还在争论 AI 应用何时兑现时，算力基础设施的升级已经在实实在在地落地。把握超节点这一确定性最强的算力新范式，布局全产业链核心龙头，就是把握 AI 产业浪潮中最坚实的投资主线。

$海光信息(SH688041)$ $澜起科技(SH688008)$ $新易盛(SZ300502)$

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